摘要：作为新能源领域内集新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业铭普光磁为了提升国内外市场竞争力、积极响应国家政策、紧跟客户新市场，公司管理层在经过深入的战略思考后决定对公司核心骨干成员与高层管理人员实施股权激励政策，期望扭转疫情期间的颓势，开启公司的发展新征程。然而，随着股权激励政策的不断实施，股权激励所导致的管理费用上升及“代理成本”增加等问题都对公司的发展造成了不利影响，阻碍企业的可持续发展，更暴露了上市公司实施股权激励背后潜藏的隐患。企业在享受股权激励所带来的益处时，也应意识到可能伴随着的各种风险，提前发觉并改进，做到防患于未然。
关键词：铭普光磁；股权激励；代理成本
一、背景信息
（一） 公司发展历程
2008年，东莞铭普光磁股份有限公司（以下简称“铭普光磁”）在东莞市石排镇成立，实现规模化经营后开启转型升级，逐渐推出自己的品牌，市场不断扩大；2009年，铭普光磁光电事业部成立；2010年，与华为达成合作，成为华为供应商，产业不断优化；2013年，铭普光磁成为中国电子元件百强企业，新的产业布局基本完成；2015年，成立深圳研发中心，铭普工业园投入运营；2017年9月29日，铭普光磁在深圳证券交易所成功上市；自2017年以后，铭普光磁一直致力于数据通讯技术领域的研发。在全球市场上，铭普光磁的产品已经远销欧美、日韩等多个国家和地区。公司秉承“诚信、务实、创新、共赢”的经营理念，不断提升自身的竞争力和市场地位。铭普光磁已成为东莞市50强民营工业企业，位列广东省制造业企业500强及中国电子元件百强企业。
图1 铭普光磁公司
（二）行业发展概况
在疫情阴翳下，磁性元件市场跌宕起伏。2020年，新冠疫情在全球蔓延，不少行业被迫停摆。磁性元器件企业在第一季度普遍处于人员困乏、订单搁置的停工状态。随着国内疫情得到有效控制，新基建为磁性元器件行业带来新兴市场，磁性元器件企业订单量迅速回升、产销两旺，实现在各行业普遍衰落时逆势增长。
当前磁性元器件行业是挑战和机遇共存的局面。在未来的发展中，磁性元器件行业可能会向目光投向5G通讯与新能源领域。面对传统消费电子领域市场萎缩与新能源领域兴起，磁性元器件企业还需结合自身发展优势，逐步转型，开拓新市场。
（三）公司的行业地位及产业链
铭普光磁处于产业链中上游，处于行业领先地位。铭普光磁主要以通信网络技术为基础，以产品开发设计为先导，以光磁元器件为核心，以与通信网络设备制造商同步开发为特色，逐渐形成业内较为领先的光磁通信元器件产业模式，为各行业提供系列化的通信磁性元器件、通信光电部件产品。
铭普光磁已与华为、中兴、三星、创维电子、富士康等众多国内外知名通讯企业及中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商建立了长期合作关系，树立起了在光磁通信元器件行业中的相对领先地位。铭普光磁始终坚持以客户为中心的经营理念，为客户提供全方位的优质服务，不断拓宽业务布局，已在美国、德国、韩国、日本、新加坡等海外地区建立了营销网络。
经过多年积累，铭普光磁产业链中上游核心地位已经形成。铭普光磁前两大主营业务通信磁性元器件和通信光电部件生产制造处于通信行业产业链的最上游，面向中游通信系统设备制造商提供基础的光电子器件；同时，铭普光磁的第三大业务通信供电系统设备则处于产业链中游，产品直接面向电信运营商和铁塔公司；近年来，受益于国内通信行业的高速发展，国内产业链相关公司的参与度也不断提高,2013-2017年铭普光磁通信磁性器件营收连续领先国内其他同行业公司，通信光模块业务也排在国内相对前列，长期以来，铭普光磁在产业链的核心地位已然形成。
（四）公司业务介绍
铭普光磁是一家集研发、生产及销售于一体的高新技术企业，主要产品包括：磁性元器件、光通信产品、各类电源产品及新能源系统等。顺应全球技术发展趋势并践行国家“十四五”规划，铭普光磁公司致力于成为数字化和新能源领域的优质产品及技术解决方案提供者。公司始终坚持技术优先、品质优先的发展策略，构建以技术储备为根基、以高性价比解决方案为核心的产品战略，从而积累了优质的客户资源，与众多国内外知名企业建立了稳定的合作关系。铭普光磁公司聚焦主业，深耕细分市场，依据客户需求和市场竞争力的要求有选择地向上下游进行延伸，逐渐建立更加完整的产业价值链条。
在磁性元器件领域，公司主要有网络变压器、高频电源变压器、电感等产品。
在光通信领域方面，依据产品特性分为光器件及光模块系列产品。（1）光器件系列产品包括：GPON/XG/XGS PON ONU BOSA、GPON OLT BOSA；（2）光模块系列产品涵盖传送网、接入网、无线网、数通网相关产品。
在电源领域方面，主要有电源适配器、充电器、移动储能电源、通信供电系统、数据中心综合机柜等产品。
铭普光磁业务覆盖面十分广阔，图2为铭普光磁产品主要应用领域。
图2 铭普光磁产品主要应用领域
（五）公司经营概况
2022 年，宏观经济下行压力加大、相关通信基础设施建设不达预期、中美贸易战背景下通信行业龙头企业的市场结构调整等等众多不利因素，对公司的生产经营带来了一定的影响。面对生产经营环境的变化及影响，公司坚持持续优化经营管理，不断提升管理效能。
2022年公司计算机、通信和其他电子设备制造业收入为2，323,404,255.36元，较上年增长4%，但由于受到疫情影响,铭普光磁的其他产品设备销售相较于上年下滑67.05%，但这并没有影响通信供电系统设备收入呈现稳步增长趋势，2022年实现通信供电系统设备销售收入151,117,168.79元，较上年增长70.91%。受海外市场疫情导致的物流受阻影响，铭普光磁公司海外市场业务实现收入683,531,216.58 元，比上年下降8.38%，如表1所示。
表1 铭普光磁不同年份合并利润表指标 单位：万元
年份 | 2022年 | 2021年 | 同比增长 |
营业总收入 | 2,323,404,255 | 2,234,042,600 | 4% |
营业总成本 | 2,273,754,751 | 2,233,227,785 | 1.81% |
营业利润 | 60,635,751 | -61,809,821 | 190% |
净利润 | 65,231,732 | -68,212,213 | 195.63% |
（数据来源：2021年和2022年铭普光磁年度报告）
2022年铭普光磁实现营业收入总计2,323,404,255.36元，较上年增长4%；该年实现营业利润60,635,751.78元，较上年增长190%。，获得净利润为65,231,732.53元，主要原因是铭普光磁加大了数字化和新能源的产品领域发展业务的拓展力度，促使营业收入在该年有了较为明显的增加。费用方面，2022年公司销售费用为49,876,740.66元，比2021年同期减少4.18%；管理费用为108,370,384.54元，比上年同期增长19.35%，主要原因是2022年内公司加大研发投入，研发费用相应增加，以及股权激励政策的实施导致管理费用增加；财务费用为10,806,411.78元，比2021年同期减少48.02%，主要原因是该年内公司借款减少，同时相应的借款利息减少所致；研发投入110,112,223.10元，较2021年同期增长14.62%，主要原因是公司加大了在新产品、新项目方面的研发投入及人才储备的开发力度。
二、案例正文
（一） 董事会通过股权激励议案
为扭转2021年公司各项财务数据的颓势，铭普光磁2022年决定实施股权激励政策鼓励员工积极管理公司运营。
2022 年 9 月 28 日，铭普光磁公司第四届董事会第十四次会议审议通过了《关于公司<2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2022 年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》及《关于提请股东大会授权董事会办理相关事宜的议案》。独立董事就本激励计划相关议案发表了同意的独立意见，同意公司实施本激励计划。
同日，公司召开了第四届监事会第十四次会议审议通过了《关于公司<2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司<2022年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》及《关于核查公司 2022 年股票期权与限制性股票激励计划授予激励对象名单的议案》。
（二）股权激励实施方案
2022 年 10 月 31 日，公司召开第四届董事会第十七次会议和第四届监事会第十七次会议，审议通过了《关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》。根据公司 2022 年第一次临时股东大会的授权，董事会确定本激励计划的授权日/授予日为2022年10月31日。
1. 股票期权与限制性股票授予登记情况
向符合授予条件的激励对象授予总计534.00万份权益，其中向符合条件的 53 名激励对象授予 382.00 万份股票期权，行权价格为 10.40 元/股；向符合条件的 8 名激励对象授予 152.00 万股限制性股票，授予价格为 7.43 元/股。
表2铭普光磁2022年股票期权授予登记情况
表3铭普光磁2022年限制性股票授予登记情况
2. 股票期权与限制性股票行权安排
表4铭普光磁2022年股票期权与限制性股票激励计划行权安排
3. 股票期权与限制性股票激励计划公司层面的业绩考核要求
表5铭普光磁2022年股票期权与限制性股票激励计划公司层面的业绩考核要求
4. 股票期权与限制性股票激励计划个人层面的业绩考核要求
激励对象个人层面的绩效考核根据公司内部绩效考核相关制度实施。激励对象个人绩效考核结果分为“合格”、“不合格”两个等级。
在公司业绩目标达成的前提下，若激励对象上一年度个人绩效考核结果达到“合格”，则激励对象对应考核当年的限制性股票可全部解除限售；若激励对象上一年度个人绩效考核结果为“不合格”，则激励对象对应考核当年计划解除限售的限制性股票均不得解除限售。激励对象不得解除限售的限制性股票，由公司以授予价格回购注销。
（三） 股权激励政策实施后公司运营情况
在股权激励政策实施后铭普光磁2022年财报数据“瞬间”实现扭转，净利润从2021年的亏损6,800万转变成了2022年的盈利6,500万，公司股价在2022-2023年间也不断攀升。
1.相关财务指标分析
（1）净资产收益率分析
通过分析该公司2020年、2021年、2022年的财务报表数据可以得出，其净资产收益率分别为0.41%、5.6%、6.62%，这说明企业投资带来的收益回报越来越高，其股权激励的实施是在2022年，相比与2021年的5.6%，提高了大概一个百分点，这其中肯定是有关行业整体发展密不可分，但是也跟实施了股权激励政策有关，股权激励政策调动了员工的积极性，使其更加关注公司的营业收入及净利润。
（2）营业收入分析
2020年营业收入为1,688,902,719.23；2021年营业收入为2,234,042,600.80；2022年营业收入为2,256,102,668.09。从直观上看，2021年至2022年的营业收入增长并没有太多，但是2022年疫情情况比较严重，对行业整体有比较大的下行影响，其营业收入能稳定的同时保持一定的增长，说明其实行了正确的决策，这其中股权激励计划也有一定的影响。
（3）资产周转率分析
分析公司资产周转率，2020年资产周转率为0.8102；2021年资产周转率0.9998；2022年资产周转率为1.0257。可以看到企业经营时全部资产从投入到产出速度在不断加快，在2022年这段时间内，尽管受到疫情的影响，但是其的资产周转率还是提高了，反映其资产的利用效率得到提高，也相应说明股权激励对公司的影响。
（4）净利润分析
分析公司净利润，2020年净利润为4,343,551.43元；2021年净利润为-57,991,367.00元；2022年净利润为68,877,800.33元。详细分析了2021年和2022年的财务报表，我们发现，2022年其净利润增长主要原因是出售了全资子公司股权带来了2,000多万的净利润增长，在营业收入与营业成本与上一年同期基本不变的情况下，其2022年净利润的在增长主要还是依靠出售子公司股权而得到的，这一点影响力了2022年的净利润，但是结合2023年第一季度报告以及长期来看，这种净利润的增长不具有可持续性。因此股权激励政策促使了公司的一定的短视行为，并使其短期内净利润增加，但是这种增长不具有稳定性。
2.股权激励带来的公司短视行为
相对于2021年的财务数据，铭普光磁2022年的净利润有着巨大的增长。如果从营业收入来看，铭普光磁2021年与2022年的营业范围和营业收入基本一样，但是净利润有着巨大的增长。
分析2022年净利润增长的原因，发现其出售了铭创股权产生了20,065,074.12元，这里给公司带来了巨大的净利润，同时深圳宇轩2022年未实现业绩承诺，补偿了铭普光磁6,405,555.53元。深入分析发现其净利润的持续增长不具有可持续性，也就是说如果2023年没有了这项投入，则会产生大概两千六百万的净利润差额，这些数据对企业的净利润有巨大的影响。
在2021年铭普光磁公司的财务报表中显示其公允价值变动产生了九千多万元的减值损失。
2022年与2021年的营业收入与营业成本大体上没有太大的波动和差异，如果这部分的九千多万的损失没有发生，则2021年该公司的净利润大概在3,000万到4,000万元之间，则2022年的净利润对比数据应该定为这个区间内。而2022年该公司卖出了子公司的股权，得到了2000多万的净利润则是刚刚好达到了2022年股权激励的行权条件——净利润达到6000万元。
再分析铭普光磁2022年与2021年的投资金额可以发现，2022年的投资额度相比于2021年减少了大概5,500万元左右，这一缩减也导致了企业的净利润的增加，也进一步增加了净利润。通过这些分析和比较，铭普光磁公司为达到2022年的行权条件，实施了减少投资相关费用的举措，这些举措并没有可持续性，同时从长远来看这些举措可能会为公司带来消极影响，也可得出铭普光磁管理层为了达到股权激励的行权条件，实施相关短视行为的结论。
通过这些分析可以发现，其2022年达到6,000万元的行权条件的情况是不具有可持续性，倘若没有了处置子公司股权产生的股权以及投资减少导致费用减少，该企业的净利润不一定会达到要求。
通过分析铭普光磁2023年的第一季度报告，发现其第一季度的净利润相较于其上一年同期减少了大概1500万元。深入分析其中的原因，发现其营业成本增加了大概800万元，财务费用增加了大概700万元。对于其未来是否能达到7,000万元的行权条件，产生了一定不确定性。
（四）铭普光磁股权激励方案与其他企业的横向对比
1.深圳市京泉华科技股份有限公司的背景及股权激励政策
（1）公司背景
深圳市京泉华科技股份有限公司，成立于1996年，它的主要产品是磁集成器件频电源类产品的研发、生产、销售、服务。公司主要产品包括高频变压器、低频变压器、适配器电源、裸板电源、光伏逆变电源、数字电源、三相变压器、特种电抗器等。
（2）股权激励政策
京泉华的股权激励方式是发行限制性股票。
2.武汉光迅科技股份有限公司的背景及股权激励政策
（1）公司背景
2001年成立于武汉，是中国最大光通信器件供应商，是中国一家有能力对光电子器件进行系统性、战略性研究开发的高科技企业。
（2）股权激励政策
光迅科技实行的是限制性股票激励方式。
3.各公司股权激励政策的横向对比分析
铭普光磁所使用的股权激励方式是以发行股票期权为主，发行限制性股票为辅。京泉华和光迅科技所使用的股权激励方式是发行限制性股票。
（1）成本对比
铭普光磁发行股票期权和限制性股票的成本：
京泉华发行限制性股票的成本：
光迅科技发行限制性股票的成本：
通过这三家企业的摊销成本对比，我们发现：京泉华和光迅科技的发行限制性股票成本比铭普光磁要多。
（2）关键管理人员变动对比
铭普光磁关键管理人员与研发人员变动情况：
光迅科技研发人员变动情况：
京泉华研发人员变动情况：
通过对比，发现光迅科技和京泉华2022年较2021年核心人员的人数有所增加，而铭普光磁2022年较2021年核心人员的人数有所减少。由此分析，原因可能是光迅科技和京泉华均使用发行限制性股票的股权激励方式，能够更好的留住人才，并且在留住核心人才的基础上，吸引更多的人才进入公司。而铭普光磁是以发行股票期权为主，发行限制性股票为辅的股权激励方式，虽然也有留住人才的作用，但更多的是对核心管理人员具有激励作用，可能会成为影响研发人员减少的因素。
（3）绩效考核与评价指标对比
对于激励对象个人层面的绩效考核，铭普光磁根据内部绩效考核相关制度实施，方案如下：激励对象个人绩效考核结果分为“合格”、“不合格”两个等级。
在公司业绩目标达成的前提下，若激励对象上一年度个人绩效考核结果达到“合格”，则激励对象对应考核当年的股票期权或限制性股票可全部行权或解除限售;若激励对象上一年度个人绩效考核结果为“不合格”，则激励对象对应考核当年计划行权或解除限售的股票期权或限制性股票均不得行权或解除限售。
京泉华个人绩效考核指标如下：
光迅科技个人绩效考核指标如下：
通过对比可知，铭普光磁的绩效考核与评价指标不够完善。
京泉华和光迅科技对于个人绩效考核的评价指标通过不同的考核结果划分为不同的等级，层级更加明确，能够根据激励对象绩效所达到的等级给予相应的解除限售比例。而铭普光磁对于个人绩效考核的评价指标则是简单地划分为“合格”与“不合格”，没有进行较为明确的等级划分。
对于激励对象来说，分等级进行个人绩效考核给予解除限制比例能够更好地刺激激励对象，激励对象为了获得更多的解除限售比例而在自身能力范围内最大限度地提高公司的利润。相反地，仅简单地通过“合格”与“不合格”来确定是否能够行权或限售，则在一定程度上削弱了激励对象的积极性。达到了“合格”标准的激励对象可能会减少一定的积极性和动力；而未达到“合格”的激励对象则可能为了自身的利益，不择手段达到“合格”的标准，就有可能会通过相关短视的操作来“美化”公司的相关财务数据，但这样的做法会对公司的利益造成损害，从而对公司的长远发展造成一定的负面影响。
正是因为存在这种问题，铭普光磁的个人绩效考核方案具有一定的风险性。铭普光磁应制定更详细的个人绩效考核方案，细化评价标准，通过划分不同的等级，使个人绩效考核阶级化，让激励对象能够按等级获得不同的解除限售比例，相较于现在的“合格”与“不合格”评价标准，等级评价能够减少极端化情况的出现。
（五）铭普光磁股权激励行权条件与其他企业的横向对比
1.东莞铭普光磁股份有限公司行权条件
2.深圳市京泉华科技股份有限公司行权条件
3.武汉光迅科技股份有限公司行权条件
4.各公司行权条件对比分析
根据铭普光磁的行权条件可以直观的看到，其主要以企业整体的经营业绩达到某个标准以及员工的考核等级为考察标准。相比其同行业的竞争对手深圳市京泉华科技股份有限公司，京泉华注重营业收入增长率以及对员工个人绩效的考核，从S至D的评级制度更加有效率的调动员工的积极性，以及以上一年为营业收入为基数确定需要达到的金额，更具有实际性，增加了员工的效率。
铭普光磁与武汉光迅科技股份有限公司作对比，可以发现光迅科技制定的股权激励计划更为详细，它同样提出以经营业绩为目标，但是结合营业收入增长率再将其比较同行业平均水平，也更是提出了净资产收益率的指标，更为先进的是提出了新产品销售收入占主营业务收入的比例不得低于一定的比例。
可能由于企业创办的时间以及自身的规模原因，武汉光迅科技、深圳市京泉华相比于铭普光磁股权激励政策更加的合理及详细，也是更加考虑了行业环境以及研发创新对企业的影响。
三、问题设计
1. 什么叫股权激励？有哪些常见类型？
2. 限制性股票与股票期权有何区别？铭普光磁实施的是股权激励是哪一类？
3. 股权激励是否可能给企业带来消极影响？
4. 通过横向对比，分析企业选择不同股权激励方案的原因。
5. 你认为铭普光磁股权激励的行权条件应如何改进？
四、使用说明
（一）教学目的与用途
1. 适用课程：本案例主要适用于《大湾区经济研究》课程中有关“股权激励”知识点的教学与讨论。
2．适用对象：本案例属于应用型案例，难度适中，主要为硕博研究生的创新管理相关课程教学开发，也可以用于MBA、EMBA 学员或工商管理相关专业的高年级本科生。此外，也适用于具有一定管理理论知识的企业中高层管理人员深入学习。
3．教学目的：本案例以铭普光磁为研究对象，对其实施股权激励政策的背景、方案和影响进行研究分析，引导学员在了解“股权激励”、“代理成本”等基本概念及理论的基础上，掌握合理运用股权激励手段、防范经营风险的能力。
4.课程思政融入点：中国特色社会主义。
中国企业的发展，可以借鉴西方的先进管理经验，但更要符合中国国情，诚信经营，规避风险，经营决策应符合公司发展的长远利益，拒绝短视行为，走中国特色社会主义道路。
（二）启发思考题
1. 什么叫股权激励？有哪些常见类型？
2. 限制性股票与股票期权有何区别？铭普光磁实施的是股权激励是哪一类？
3. 股权激励是否可能给企业带来消极影响？
4. 通过横向对比，分析企业选择不同股权激励方案的原因。
5. 你认为铭普光磁股权激励的行权条件应如何改进？
（三）教学计划
本案例按照循序渐进、由浅入深的原则设计启发思考题，从基础的案例信息梳理到理论知识点的掌握，逐步引导学员运用理论知识点分析案例企业。
授课教师可以根据自己的教学目标灵活使用本案例，这里提出的分析思路，仅供参考。整个案例课的课堂时间控制在80-90分钟。
讨论问题 | 时间（分钟） |
讨论问题1 | 10 |
|
讨论问题2 | 10 |
|
讨论问题3 | 20 |
|
讨论问题4、5 | 40 |
|
总结 | 10 |
|
共计 | 90 |
|
（四）案例分析
1. 什么叫股权激励？有哪些常见类型？
（1）股权激励的概念
股权激励是企业通过股票期权等权益工具对职工实行激励，主要是通过附条件给予员工部分股东权益，使其具有主人翁意识，从而与企业形成利益共同体，促进企业与员工共同成长，从而帮助企业实现稳定发展的长期目标。股权激励是企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，是最常用的激励员工的方法之一。
（2）股权激励的类型
①股票期权
股票期权，是指公司授予员工在一定期限内，按固定价格购买一定份额股票的权利，享有期权的员工在约定期满后可以选择出售股票，但在约定期内，期权不可转让且没有股息。
它的优点很明显：对激励对象来说，成本较小，风险较小。一旦行权时股价向下，个人可以放弃行权，损失很小；而一旦上涨，因为行权价格是预先确定的，因此获利空间较大。但股票期权的缺点也显而易见：对于激励对象来说，期权期限较长，未来的不确定性很多。
华为成为中国公司中股权期权激励的典范，其多次采用股权期权激励。比如，1990年，华为第一次提出内部融资、员工持股的概念。当时参股的价格为每股10元，以税后利润的15%作为股权分红。
②限制性股票
限制性股票指公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。
限制性股票与股票期权的本质区别在于：股票期权是未来收益的权利，而限制性股票是已现实持有的、归属受到限制的收益;限制性股票所起的主要作用是：留住人，而股票期权往往是：激励人和吸收入。
③虚拟股权
虚拟股权是指公司授予激励对象一种虚拟的股权，激励对象可以根据被授予的股权数量，参与公司的分红并享受股价升值收益，但没有所有权和表决权，也不能转让和出售，且在离开公司时自动失效。
由于股权激励方案一旦兑现，公司需支付一定数量的现金，因此，虚拟股权激励模式比较适合现金流量比较充裕的非上市公司和上市公司。
④股票增值权
股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价增值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金奖励。
（3）股权激励的环节和时点
授予日是指股份支付协议获得批准的日期。
可行权日是指可行权条件得到满足、职工或其他方具有从企业获得权益工具或现金权利的日期。
行权日是指职工和其他方行使权利、获取现金或权益工具的日期。
出售日是指股票的持有人将行使期权所取得的期权股票出售的日期。
2. 限制性股票与股票期权有何区别？铭普光磁实施的是股权激励是哪一类？
（1）限制性股票与股票期权的对比
股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定时间内以预定的价格（行权价）和条件（行权条件） 购买一定数量本公司股票的权利（即行权）。限制性股票是指上市公司按照预定的条件以一定的价格（授予价格）授予激励对象一定数量的本公司股票，只有当实现预定目标（达到事先约定的业绩目标或 工作年限等）后，激励对象才能将其抛售并从中获利。两者的本质区别在于，股票期权是未来预期收益的权利，而限制性股票是已现实持有但归属受到限制的收益。因此，在某种意义上说，限制性股票的确定性要大于股票期权，即其风险要小于股票期权。具体而言，两者在基本权利义务、激励主导作用、价值估值方式、限制环节、会计处理方式等方面均存在一定差异。
①基本权利义务不同
股票期权属于“期权”性质的激励方式，而限制性股票则属于“期股”性质的激励方式，不同性质导致两者具有不同的权利义务。限制性股票的激励对象需要在一开始负担购买股票的资金，而股票期权的激励对象则不需要，故限制性股票的权力义务相对对称。另一方面，由于股票期权的激励对象并不需要承担股票贬值的损失，股票期权会带来更多的投资冲动。两种激励方式都能使激励对象获得股权的增值收益权，但在持有风险、资金即期投入等方面有所不同。
由上表可知，股票期权的基本权利义务并不具有对称性，持有人只有行权的权利，而无行权的义务，当股票价格低于行权价格时，可以放弃行权，从而避免承担贬值风险。而限制性股票则具有对称的权利与义务，激励对象预先用自有资金或者公司用激励基金购买了股权或确定了股权购买协议，当股票价格下跌时，需要承担相应的损失，具有一定的惩罚性。
②激励主导作用不同
相对而言，股票期权在激励员工努力工作方面的效果较好，而限制性股票的主导作用则是在于留住人才。持有股票期权的激励对象只有努力工作，提升业绩，使股价超过行权价格，行权才有意义，否则持有的股票期权将毫无价值，而且股票期权在授予和行权条件上通常没有限制性股票那么严格，因此，其主导作用是激励员工努力工作，但在留住人才方面，其作用小于限制性股票。若企业股价持续下降至某一价格，则持有限制性股票的员工离开企业的机会成本要大于持有股票期权的员工。所以，当股价处于下降趋势时，由于机会成本的原因，限制性股票更能牵绊住员工。
③限制环节不同
股票期权的关键环节包括赠与、授予、行权与出售。对于股票期权的严格限制一般在出售环节之前，通过设置可行权条件在行权日之前进行相应的限制，而一旦行权认购股票后，出售环节则仅受到《公司法》与《证券法》 等有关出售股票规定的制约。而限制性股票则侧重于在出售环节进行严格的限制，对应该达到的业绩目标与工作年限进行严格审核，并通过设定锁定期与解锁条件等对激励对象的最终受益进行控制。
（2）铭普光磁实施的股权激励类型
铭普光磁所使用的股权激励方式是以发行股票期权为主，发行限制性股票为辅。与大部分上市公司只单纯发行限制性股票不同，铭普光磁针对公司的部分高层管理人员授予限制性股票，针对公司的部分骨干成员授予限制性股票。两种股权激励方式相结合，可以使得优势、劣势相互补，达到较好的激励效果。从股权激励方式上来说铭普光磁公司有着自己的独特考量和优势。
3. 股权激励是否可能给企业带来消极影响？
2022年实施股权激励政策后铭普光磁净利润达到65,231,732.53，对比2021年的净利润-68,212,213.21，增长了195.63%，如此巨大的波动肯定是畸形的、不正常的。再将净利润与2022年股票激励政策的行权条件相比较，发现“2022年公司净利润达到6000万元”是股票激励行权的硬性条件。
股权激励政策可能将导致出现管理层操纵财务信息的风险。财务信息主要通过公司的财务报表来反映。上市公司的职业经理人将公司的财务指标达到和董事层约定的行权条件后便可获得股权激励的收益。这些财务信息显示出一个公司在被职业经理人管理期间的表现情况，根据公司在这段时间的发展来评价职业经理人的管理水平和方法。然而，这也就存在部分职业经理人为了提高自身的股权激励收益，在行权日前后暗箱操纵公司的财务信息，从而达到和董事层约定的行权条件。
在案例中着重分析了铭普光磁在2022年度经营中的一些短视行为，包括抛售子公司股票以套现、缩减投资金额等行为，它们直接影响财务报表净利润的金额，使报表净利润数额大幅增加但对公司的长期发展十分不利。
利用股权激励方式激励管理层“扭转”公司相关财务数据对于上市公司而言，存在一定的潜在风险和隐患。那么对于上市公司而言，应正确、合理、合法地实施股权激励才能够做到使得公司长远的发展和公司的价值实现双赢。
4. 通过横向对比，分析企业选择不同股权激励方案的原因。
（1）限制性股票与股票期权激励方式分析
就股票期权而言，如果股价低于执行价格，激励对象就不可能行权，企业就面临着损失，风险较大，但要求的收益率也较高。股票期权的权利和义务不对称，期权持有人只有行权获益的权利，而无必须行权的义务。有行权条件的激励对象可在行权期内购买公司股票，在此前公司不需要给予激励对象相应的股利分配费用，仅需负担较少的摊销成本费用，因此企业发行股票期权所花费的成本较少。
限制性股票是公司预先设定了公司要达到的业绩目标，当业绩目标达到后则公司将一定数量的本公司股票无偿赠与或低价售与激励对象。对于企业来说，发行限制性股票风险较小，即使股价在限售期内下跌，但只要不跌至零，员工手中的股票仍然是有价值的。限制性股票的权利和义务是对称的，激励对象在满足授予条件的情况下获得股票之后，股票价格的涨跌也直接增加或减少限制性股票的价值，进而影响激励对象的利益。限制性股票的特点：一是见效快，员工在短时间内即可成为公司股东，同时面对漫长锁定期，为获得权益，必须竭尽全力去实现解锁，激励效果较股票期权更为长久。二是风险小，限制性股权激励极大降低了股权激励行权获益的风险。
（2）股票期权与限制性股票选用分析
在企业股权激励方式的选择上，限制性股票的风险相对较少，一般适用于成熟型企业，在服务期限和业绩上对激励对象有较强的约束。公司可以采用限制性股票激励方式促进高级管理人员将更多的时间精力投入到长期战略目标中，从而实现企业的持续发展。
股票期权的风险高，但回报也高，适合处于成长初期或扩张期的企业。因为企业处于成长期，所拥有的资金不多，但又因为企业的未来成长潜力大，所以通过发行股票期权，这样能降低企业的激励成本，也能达到激励员工的目的。
但这两种股权激励政策并不是相互排斥的，在实际中我们可以将两者结合运用从而达到更好的激励效果。
（3）各公司选择股权激励政策的原因分析
铭普光磁起步慢，资金基础也在逐渐累积，运用股票期权结合限制性股票的激励方式，考虑到本激励计划对公司经营发展产生的正向作用，由此激发管理、业务团队的积极性，提高经营效率，降低经营成本，本激励计划给铭普光磁公司的业绩提升将高于因其带来的费用增加。这种方式能够运用较少的成本来实现激励员工的目的，也是一种适合该公司的股权激励方法。
京泉华公司作为成立已久的企业，成长性较好，业绩较为稳定，股价市场波动不大，是一家现金流比较充足且具有分红偏好的公司。
光迅科技公司作为一家起步较早、资金雄厚的公司，行业影响力大，营业和盈利能力强，在国内市场占据重要地位。
京泉华公司和光迅科技公司都重视运用股权激励方式来留住人才，在股权激励方面所投入的成本较大，所以采用发行限制性股票的激励方式。使用发行限制性股票的激励方式有利于降低风险，能够将员工的绩效与股权相结合，激发核心员工的积极性，吸引和留住公司管理人员和核心骨干，从而推动公司持续稳定发展。
5. 你认为铭普光磁股权激励的行权条件应如何改进？
作为高新技术企业行权条件的设置可以更为详细和具体，以调动企业整体的效率和积极性。例如可以说是企业的新产品销售份额占营业收入的多少，这样有利于企业的创新水平的提高；此外针对不同的激励对象应该设置不同的考核指标，不同的人员应设置对应的指标，不同的部门之间及具体个人也应设置具体的激励计划，通过“因材施利”来最大限度的调动每一个激励对象的积极性，减少“搭便车”现象出现的概率。同时公司考核指标的设定上应结合实际稳步上升，不能“步子跨大了”，制定难以通过正常经营达到的目标，增加代理成本风险，影响公司的长远发展。
参考文献
[1]东莞铭普光磁股份有限公司.2021年年度报告[R]2022年
[2]东莞铭普光磁股份有限公司.2022年年度报告[R]2023年
[3]铭普光磁：关于2022年股票期权与限制性股票激励计划股票期权授予登记完成的公告[R]2022年
[4]铭普光磁：关于2022年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票授予登记完成的公告[R]2022年
[5]王玲俊.管理层权力与股权激励方式选择[J].经济研究导刊,2018,386(36):75-78
[6]徐宁.上市公司股权激励方式及其倾向性选择——基于中国上市公司的实证研究[J].山西财经大学学报,2010,32(03):81-87
[7]肖淑芳,石琦,王婷等.上市公司股权激励方式选择偏好——基于激励对象视角的研究[J].会计研究,2016,No.344(06):55-62+95.
[8]杨舒涵,陈磊.股权激励的行权条件与激励动机——基于某科技公司的分析[J].管理会计研究,2019,2(05):36-47+87.
[9]郭璐璐.内部控制、管理层股权激励与双重代理成本[J].郑州航空工业管理学院学报,2021,39(05):49-58.
[10]李小荣,张瑞君.股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避?[J].会计研究,2014,No.315(01):57-63+95.
[11]武慧洁,申江珊.上市公司股权激励存在的问题与对策分析[J].河北企业,2023,No.404(03):23-25.
