1.教学目标
1.1适用课程：本案例主要适用于《国际投资学》课程中有关国际投资环境、国际投资决策和国际投资风险管理等知识点的教学与讨论。
1.2适用对象：本案例属于应用型案例，难度适中，主要为硕博研究生的国际投资相关课程教学开发，也可以用于MBA、EMBA 学员或工商管理相关专业的高年级本科生。此外，也适用于具有一定管理理论知识的企业中高层管理人员深入学习。
1.3教学目的：本案例以易事特集团股份有限公司为案例对象，以投资越南光伏项目为分析主线，通过深入探讨和分析易事特在该项目中涉及的国际投资环境、国际投资决策和国际投资风险管理等问题，引导学员在了解国际投资基本概念及理论的基础上，掌握理论提炼与合理决策的能力。具体而言，本案例教学目的包括三个层次，如表 1 所示。
表 1 案例教学目的
知识传授点 |
员工应该理解并掌握： |
核心知识点 | 国际投资决策 |
具体知识点 | 国际投资的定义与特征（what） |
国际投资的环境分析、风险分析（why） |
国际投资的决策方法（how） |
能力训练点 |
员工应该掌握能力： |
核心能力 | 通过分析案例企业国际投资决策的过程，能够总结提炼出国际投资决策的演化规律，提高企业运营中合理决策的能力。 |
辅助能力 | 快速准确地获取案例企业的基本信息，识别企业发展过程中关键要素的能力。 |
结合国际投资实践与相关理论，实现将理论工具应用于企业发展实践的能力。 |
强化案例学习和分析过程中的沟通，培养员工学习过程中的表达能力和团队协作能力。 |
观念改变点 |
员工应该改变观念： |
核心观念 | 中国企业的发展应遵循中国特色社会主义的基本道路和规律。 |
辅助观念 | 企业国际投资决策不仅应考虑投资客体环境与风险，更应从投资主体的长期发展战略出发合理决策。 |
在国际市场环境未完全明了的情况下，企业的国际化进程宜谨慎决策，小步慢进。 |
2.启发性思考题
（1）易事特投资越南光伏项目，反映出企业国际投资的哪些特征？
（2）结合本案例分析企业国际投资环境分析的必要性及分析内容。
（3）企业国际投资风险分析应侧重于哪些内容？
（4）你如何评价案例中赵总、财务总监、副总裁徐总和董事戴总等人的观点？
（5）如果你在会议现场，你会对该项目发表什么观点？
3.案例背景
从整个行业大背景来看，我国正面临着半导体第三次产业转移的历史性发展机遇，易事特也抓住了国际前沿技术的发展动态，积极投身第三次半导体技术引领的全球高频电能变换与控制技术革命。而国内当时的发电成本和上网费用还是较高，且光伏行业具有单个项目金额大、付款周期长等特点，可能会导致公司应收账款余额较快增加，未来可能会对公司正常经营活动产生影响。
作为全球主要的光伏市场，欧美地区则持续对中国光伏产业进行“双反”制裁，高额的双反税率令中国光伏企业苦不堪言。
当地时间2018年1月2日，美国商务部公布了对华光伏反倾销调查的新一轮行政复审初步结果。天合光能、晶澳、中盛光电(ET Solar)、杭州 桑尼、横店东磁、珈伟太阳能、光为绿色科技、浙江启鑫、拓日新能、 苏美达、英利、无锡尚德等22家企业的反倾销税率统一定为61.61%。
当地时间2018年1月5日，印度保障措施总局做出印度光伏保障措施调查初裁，向印度中央政府提出临时措施建议。保障措施总局建议对进入 印度的太阳能光伏产品(包括晶体硅电池及组件和薄膜电池及组件)征收 70%的从价税作为临时保障措施税，为期200天。同时建议在印度特殊 经济区(SEZ)的企业不受保障措施影响。下图1为在保护税率下越南光伏/电池和国内厂家的价格比较。
图1 为在保护税率下越南光伏/电池和国内厂家的价格比较
4.案例分析思路及要点
授课教师可以根据自己的教学目标灵活使用本案例，这里提出的分析思路，仅供参考。
本案例按照循序渐进、由浅入深的原则设计启发思考题，从基础的案例信息梳理到理论知识点的掌握，逐步引导学员运用理论知识点分析案例企业。
具体来说，首先引导学员总结易事特投资越南光伏项目的内容，探讨国际投资的基础问题（问题 1）；通过对基础型问题的探讨，进一步引导学员思考国际投资的影响因素、环境分析以及风险分析，分析总结国际投资相关的理论知识点（问题 2、3），最后结合易事特投资越南光伏项目过程中的争议要求学员进行观点评价并提出自己的投资决策意见（问题 4、5）。
步骤一，通过阅读案例找出易事特投资越南光伏项目的具体内容。进而引导学员了解案例背景材料，梳理国际投资过程，介绍国际投资的定义、主体、客体、种类等基本概念，归纳该投资项目反映出企业国际投资的特征。
步骤二，在步骤一的基础上继续深入分析案例正文，分析易事特该投资项目决策的具体步骤，明确企业国际投资环境分析的必要性，并结合案例进行该项目的国际投资环境分析。
步骤三，在国际投资环境分析的基础上引导学员进一步思考国际投资风险分析的必要性，掌握环境分析与风险分析的异同，掌握风险分析的基本方法，并结合案例进行该项目的国际投资风险分析。
步骤四，引导学员深入思考、辨析各位高管在公司会议上的发言，提炼要点并对其评价。
步骤五，带领学员站在公司整体利益角度，从公司长远发展战略出发，对该国际投资项目进行客观科学的评价，提出自身观点并对投资项目进行决策。
综上所述，本案例的分析思路与步骤如图 2 所示。
图 2 案例分析思路与步骤
5.理论依据与分析
5.1西方主流投资理论
（1）垄断优势论
垄断优势理论是关于垄断优势的国际直接投资理论。由美国海默在其1960年的博士论文中提出。认为国际直接投资是结构性市场不完全尤其是技术和知识市场不完全的产物；企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势，如技术优势、规模经济优势、资金和货币优势、组织管理能力的优势，是该企业从事对外直接投资的决定性因素或主要推动力量；跨国公司倾向于以对外直接投资的方式来利用其独特的垄断优势。
（2）产品生命周期论
产品生命周期论是20世纪60年代美国经济学家弗农和威尔斯提出的一种关于贸易结构的理论。弗农和威尔斯等人把产品周期划分为：美国对某一种新产品具有出口垄断，外国生产者开始生产，外国产品在出口市场进行竞争和竞相向美国进口等四个阶段。第一阶段，新产品开发出来并居于生产垄断和出口垄断的地位，这时生产厂商家数少，没有相近的替代品，新产品价格较高。第二阶段，其他发达国家逐渐在制造新产品。第三阶段，其他发达国家生产的新产品销路逐渐打开，并能出口到其他国家与美国产品相竞争。第四阶段，其他发达国家的产品终于进入美国市场，新产品在美国的生命周期即告结束。
（3）内部化理论
内部化理论是关于跨国公司的内部化理论。由英国巴克莱和卡森在1976年出版的《跨国公司的未来》一书中提出。认为跨国公司生产以外的活动如研究与开发、培训等，与中间产品(半成品和原材料，结合在专利权、人力资本中的各种知识）密切相关。中间产品市场尤其是知识产品市场的不完全,使企业不能有效利用外部市场来协调其经营活动，这构成内部化的关键前提。当内部化过程超越国界，跨国公司便应运而生。跨国公司国际直接投资是为了避免因交易不确定性而导致的高交易成本。
（4）比较优势论
比较优势论由日本学者小岛清在《对外直接投资论》中提出。如果当一个国家不能以低廉的价格生产某种商品或提供某种劳务时，那么该国从另一个国家进口总是有利的。比较优势论将这一点又推进了一步，认为即使一个国家在其国内能以不太高的成本生产某种商品，但是，如果从其他国家进口这种商品，也许可能价格更低，更为有利。当然，这个结论是建立在这样一个前提上的：进口国生产某种商品，不如生产另一种商品更有利，而出口国生产该种商品则较为有利。交换的结果导致两个国家都有利。
5.2发展中国家的投资理论
（1）小规模技术理论
小规模技术理论是关于发展中国家跨国公司的理论。由美国威尔斯1977年在《发展中国家企业的国际化》一文中提出，并在1983年出版的《第三世界跨国企业》一书中详细阐述。认为发展中国家跨国公司的竞争优势来自低生产成本，这种低生产成本与其母国的市场特征相关。发展中国家跨国公司的竞争优势主要表现在：拥有为小市场需要服务的小规模生产技术；就地取材和同种族的优势（服务于国外同一种族团体）；接近市场优势和低价产品营销战略。
（2）技术地方化理论
英国经济学家拉奥在1983年出版了《新跨国公司：第三世界企业的发展》一书，提出用“技术地方化理论”来解释发展中国家对外直接投资行为。拉奥深入研究了印度跨国公司的竞争优势和投资动机，认为发展中国家跨国公司的技术特征尽管表现为规模小、使用标准化技术和劳动密集型技术，但这种技术的形成却包含着企业内在的创新活动。
（3）技术创新产业升级理论
20世纪80年代中期以后，发展中国家对外直接投资出现了加速增长的趋势，特别是一些新兴工业化国家和地区的对外直接投资投向了发达国家，并成为当地企业有力的竞争对手。如何解释发展中国家对外直接投资的新趋势，是国际直接投资理论界面临的重要挑战。
（4）投资发展周期论
投资发展周期论是著名国际投资专家邓宁（J. H. Dunning）1981年提出了，其目的在于进一步说明国际生产折衷理论。
5.3扩展阅读清单
（1）何帆, 姚枝仲. 中国对外投资: 理论与问题[M]. 上海财经大学出版社, 2013.
（2） 瀞军. 中国企业对外投资效益评价体系:理论与方法[M]. 中国经济出版社, 2006.
（3）郭丽琴. 中国光伏产业发展的成就与问题[M]. 社会科学文献出版社, 2014.
（4）李文琪. 美国对华晶体硅光伏产品反倾销反补贴案例分析[D]. 山东大学, 2014.
（5）Le H , Koo F K, Sargent J. A Synthesis of Globalization, Business Culture and E-Business Adoption in Vietnam[M]. IGI Global, 2013.
6.教学组织方式
本案例可以作为专门的案例讨论课来进行。如下是按照时间进度提供的课堂计划建议，仅供参考。
整个案例课的课堂时间控制在80-90分钟。该教学实施框架如图3所示，教学进程时间分布表如表2所示。
图3 教学实施框架
表2 教学进程时间分布表
教学内容（详细讲课内容） | 教学手段和教学组织 | 时长（分钟） |
开场，导入课程 | 教师讲授 | 3 |
国际投资的概念和特点 | 教师讲授 | 7 |
国际投资的概念和特点 | 结合案例，员工分组讨论“易事特投资越南光伏项目反映出企业国际投资的哪些特征？”，教师总结 | 20 |
国际投资的环境分析和风险分析的内容和方法 | 教师讲授 | 8 |
国际投资的环境分析和风险分析的内容和方法 | 结合案例，员工分组讨论“对本案例进行投资环境分析和风险分析”，教师总结 | 20 |
国际投资决策 | 教师讲授 | 7 |
国际投资决策 | 结合案例，员工分组讨论“评价案例观点并发表投资决策分析 ”，教师总结 | 20 |
课程总结 | 教师讲授 | 5 |
7.案例的后续进展
企业从长远发展战略角度考虑，果断终止了该项目的可行性分析论证。理由主要包括：
（1）光伏市场在2018年出现了市场滑坡，国内出现了531新政，国家不再给予光伏补贴，导致光伏企业业绩受损；
（2）易事特战略维持，继续发展原电源主业及数据中心业务，放弃了通过高商誉/高负债率模式进行国际并购走出去的战略；
（3）易事特继续采用产品销售和设立海外子公司模式在国际市场的开拓，暂时不采用设立基地模式，以降低经营风险；
（4）公司2018和2019年融资压力增大，大手笔收购将给企业带来巨大压力；
（5）国际投资产生的巨大商誉有可能拖垮企业。
8.其他教学支持材料
（1）易事特公司图片
（2）公司考察越南企业图片
参考文献：
[1] 陆敏. 第三代半导体的自画像[J]. 物理, 2022, 51(6):6-10.
[2] 郭丽琴. 中国光伏产业发展的成就与问题[M]. 社会科学文献出版社, 2014.
[3] 李文琪. 美国对华晶体硅光伏产品反倾销反补贴案例分析[D]. 山东大学, 2014.
[4] Le H , Koo F K, Sargent J. A Synthesis of Globalization, Business Culture and E-Business Adoption in Vietnam[M]. IGI Global, 2013.
